Оценка ценных бумаг представляет собой процедуру определения рыночной стоимости разнообразных ценных бумаг. Уникальной особенностью оцениваемых объектов является то, что ценные бумаги одновременно являются одним из видов существования капитала, и, в то же время, ценные бумаги являются товаром, имеющем хождение на специализированном фондовом рынке. Ценные бумаги не существуют в физическом виде; их стоимость определяется ценностью прав, принадлежащих их владельцу.
Кроме того, стоимость ценных бумаг не всегда совпадает с их ценой, так как стоимость определяется профессиональными оценщиками и представляет собой оценку рыночной ценности, в то время как цена является фиксированным условием сделки. Несмотря на это, цена считается денежным выражением стоимости. Стоимость ценных бумаг определяется при их выпуске, опираясь на затраты на эмиссию и размещение бумаг, а также при покупке, учитывая будущие ожидаемые доходы, и при конвертации, основываясь на стоимости замещения.
Статья 143 ГК подробно разъясняет понятие «ценной бумаги» и перечисляет виды, входящие в эту категорию. К основным видам ценных бумаг относятся следующие:
На данный момент существует множество различных видов стоимости ценных бумаг, каждый из которых используется при проведении соответствующих операций на фондовом рынке. Для расчета каждого вида стоимости существуют специальные методики. Одна и та же ценная бумага может иметь разные виды стоимости, которые могут значительно различаться по числовым значениям. Определение разных видов стоимости для одного и того же пакета ценных бумаг помогает выбрать оптимальный способ управления ими.
Существует несколько категорий стоимости ценных бумаг:
Эмиссионная стоимость определяется в момент выпуска по решению учредителей.
Номинальная стоимость зависит от решения эмитента, совета основателей, условий срочного контракта или договора (используется для расчета дивидендов по акциям или процента доходности других ценных бумаг).
Балансовая стоимость устанавливается при переоценке, объединении, разделении или выделении, и представляет собой исходную восстановленную стоимость по балансу предприятия.
Дисконтированная стоимость рассчитывается с использованием коэффициента дисконтирования, основанного на показателе дисконтирования денежных потоков.
Средняя аукционная стоимость определяется как среднеарифметическая взвешенная цена при совершении сделок купли или продажи.
Курсовая стоимость рассчитывается как соотношение спроса и предложения на ценные бумаги в определенный момент времени и используется при подготовке сделок.
Внутренняя стоимость (у владельца) рассчитывается при установлении реальной стоимости владения как действительная стоимость активов, обеспечивающих ценную бумагу.
Инвестиционная стоимость определяется на основе ожидаемого дохода от инвестиций в эти ценные бумаги, учитывая цели инвестора.
Инфляционная стоимость рассчитывается с учетом ставки рефинансирования Банка России, номинальной доходности, уровня инфляции и рентабельности при прогнозной оценке по формуле Фишера.
Залоговая стоимость определяется при залоге ценных бумаг и представляет собой предполагаемую стоимость этих бумаг при их экстренной продаже.
Страховая стоимость рассчитывается при страховании активов и представляет собой сумму страхового возмещения в случае утраты ценных бумаг.
Котировочная (биржевая) стоимость определяется в процессе торгов как средняя цена сделок за определенный период.
Рыночная стоимость исчисляется как соотношение величин спроса и предложения в процессе купли или продажи ценных бумаг
Конвертационная стоимость вычисляетсякак стоимость обмена на основании реальных условий конвертации.
Ликвидационная стоимость устанавливается при выкупе или погашении ценных бумаг и включает в себя стоимость материальных и нематериальных активов, лежащих в их основе.
Осуществление сделки купли-продажи ценных бумаг может потребовать квалифицированной оценки в случае, если эти ценные бумаги не торгуются на фондовом рынке. Эта оценка является единственным способом определить текущую рыночную стоимость данного пакета ценных бумаг.
В случае, когда ценные бумаги вкладываются в уставный капитал новой компании, оценка помогает определить долю инвестора в компании.
Пакет ценных бумаг может также выступать в качестве обеспечения для получения займа в банке.
Если ценные бумаги были унаследованы, то оценка обязательна, поскольку нотариусу требуется знать текущую рыночную стоимость этих ценных бумаг.
В случае необходимости реорганизации организации, например, при слиянии с другой компанией. Цена акций компании становится отражением стоимости самого бизнеса.
Стоимость ценных бумаг определяет множество факторов, которые влияют на разные аспекты бизнеса, инвесторов и самих ценных бумаг. Существует несколько групп факторов, влияющих на стоимость ценных бумаг:
Помимо вышеперечисленных факторов, на стоимость ценных бумаг существенно влияют расходы на выпуск, расходы, связанные со сменой владельца, а также результаты инвестиционных операций. Всё это обязательно учитывается в рамках профессиональной оценки ценных бумаг.
Разнообразие ценных бумаг и множество видов стоимости порождают различные методики оценки. Для точного определения стоимости ценных бумаг используются несколько методов:
Кроме того, используются методы прогнозирования и моделирования.
Статистический метод основан на анализе данных и применении различных статистических показателей. Для применения этого метода необходимо высокое профессиональное мастерство оценщика, так как точность оценки зависит от правильного определения вида статистической зависимости.
Аналитический подход предполагает тщательный анализ различных компонентов стоимости ценных бумаг и влияния разнообразных факторов, которые одновременно воздействуют на каждый из этих аспектов. Этот метод позволяет учесть множество источников информации.
Экспертная оценка ценных бумаг проводится опытным специалистом, который опирается на анализ текущих предполагаемых направлений и тенденций в изменении стоимости ценных бумаг. В процессе применения этого метода особое внимание следует уделять выбору комплексу анализируемых состояний. Правильный выбор во многом зависит от опыта и компетенции эксперта.
В нормативно-параметрическом подходе определенные инвестиционные характеристики ценных бумаг соотносятся с определенным диапазоном нормативных значений, каждому из которых присваивается определенное количество баллов. Суммируя баллы, получаем стоимостную оценку ценных бумаг.
В индексном подходе определяется направление изменений в сегменте фондового рынка, где торгуются данные бумаги. Однако для неконвертируемых ценных бумаг сложно подобрать подходящий фондовый рынок.
На основе балансовых данных устанавливают номинальную и рыночную стоимость акций и облигаций, а также чистый доход.
Процедура оценки ценных бумаг включает в себя три основных метода: доходный, сравнительный и затратный. Для успешного выполнения оценки, оценщик придерживается следующего алгоритма:
В каждом конкретном случае состав пакета основных документов зависит прежде всего от вида ценных бумаг. Например, для определения стоимости акций требуется провести анализ учредительных документов и финансовой отчетности за последние несколько лет, включая результаты последней проверки. Для точной оценки необходимо также предоставить экспертам информацию об активах и аналогичные документы. Однако ключевым элементом здесь всегда остается документ, подтверждающий право собственности на акции.
Если Вам требуется оценочная экспертиза ценных бумаг, АНО ЦСЭ «Рособщемаш» предоставит Вам необходимую поддержку и поможет разрешить все вопросы и проблемы.
